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    航天電器:軍民并進
    來源:  作者:本站


      2008 年 1~6 月,公司實現營業總收入 2.41 億元,同比增長45.74%;營業利潤6,271萬元,同比增長21.21%;凈利潤4,738萬元,同比增長9.79%;實現基本每股收益0.14元。

      軍品連接器繼電器恢復增長。報告期內公司傳統軍用連接器和繼電器業務繼續恢復增長,上半年實現營業收入1.27億元,同比增長18.03%,產品毛利率為61.5%,同比下降4.6個百分點。

      民品連接器出現較快增長。除軍用連接器和繼電器外,公司還擁有一部分以壓縮機保護器和高端連接器為主的民用產品,目前這部分業務主要放在控股子公司蘇州華旃航天電器(002025行情,愛股,資訊)公司上,08年上半年蘇州華旃公司實現營業收入5,343萬元,同比增長511%,凈利潤1,853萬元,同比增長14491%,民品業務的快速增長成為推動公司業績增長的主要因素。但隨著毛利率較低的民品銷售比例增大,公司綜合毛利率呈逐年下降的趨勢。

      電機業務成為貢獻業績的又一大來源。報告期內公司的電機業務實現營業收入6,008萬元,同比增長95.15%,其中主要以軍用電機為主。目前公司已完成對林泉電機的整合,公司電機產品毛利率已由去年全年的29.47%回升至今年上半年的38.53%。同時,公司新研制成功的民用電機產品——抽油機用復式永磁電機與傳統抽油電機相比節電率超過50%,目前多臺樣機正在油田試用,產品進入小批量試生產階段,預計未來市場前景樂觀。

      期間費用率有所上升。報告期內,公司期間費用率為19.98%,同比上升3.29個百分點。其中,管理費用的增加是導致期間費用率上升的主要因素,公司管理費用增長的主要原因是:1、公司加大了研發投入,研發費用有所增加;2、人工成本的增長;3、合并子公司林泉電機的管理費用,而07年上半年的林泉電機尚未實現并表。

      公司業績符合預期。公司中報各項財務數據顯示,公司上半年的經營狀況基本符合我們在07年報點評中對公司08年將走出業績低谷的判斷,也驗證了我們對公司產品結構正在從以“軍品為主”向“軍民并重”演變的觀點。而民品市場的開拓將使公司逐步擺脫對軍品訂單的依賴,減小業績波動,同時也可以有效的提升公司的盈利空間及抗風險能力。此外,電機業務作為公司當前發展的重點之一,未來將成為公司新的利潤增長點。

      預計公司08、09年EPS分別為0.34元、0.46元,對應動態市盈率為33倍、24倍。維持“增持”的投資評級。


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